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外高桥(600648)公司半年报:疫情影响短暂 自贸区建设不断完善

时间:20-09-04 00:00    来源:海通证券

公司公布2020 年半年报。报告期内,公司实现营业收入42.8 亿元,同比减13.6%;归属于上市公司股东的净利润3.79 亿元,同比减少44.8%。

2020 年上半年,公司营收同比减少13.6%,归母净利润同比减少44.8%。(1)2020 年上半年,公司完成营业总收入43.09 亿元,完成年度预算的40.1%;归属上市公司股东净利润3.79 亿元,净资产收益率3.53%。(2)在营业总收入中,房地产租赁收入为6.15 亿元,占比14%;房地产转让出售业务收入为10.97 亿元,占比26%;贸易物流收入为20.23 亿元,占比47%;制造、服务金融和其他业务收入为5.74 亿元,占比13%。(3)报告期内,公司根据疫情防控各项要求,加快推进25 个在建工地全面复工复产,涉及项目建筑面积26.9 万平方米,投资总额49.8 亿元,实现区域开发建设投资7.49 亿元。(4)报告期内,公司完成实到外资12.6 亿,完成年度目标的50.4%;新增内资企业注册资本184.2 亿,完成目标的73.7%;新增跨国公司地区总部6 家,完成目标的50%,同时储备了多个总部项目。(5)沃尔玛山姆会员全球旗舰店、利勃海尔总部大楼、森兰电竞馆等项目全面开工建设,百济神州医药研发中心、埃地沃兹研发中心等项目进场装修。日本迪思科营运总部等项目正式开业。交银航空租赁、西门子能源等项目完成增资,梅开二度。东航股份、民生租赁等36 家SPV 项目落地。(6)在去年底,公司25 亿元摘牌祝桥镇核心区03 单元H-5、H-14 地块基础上,上半年,公司完成邮轮供应链、森筑置业和申水德源等3 个股权投资项目。

投资建议:受益自贸区建设,调低至“中性”评级。公司所在上海外高桥(600648)保税区是自贸区政策和制度创新的先导区,公司总开发土地面积达到20 平方公里,持有经营性房产项目总建筑面积约446 万平方米,资源优势明显。公司拥有五大业务板块:园区产业开发板块、商业办公地产板块、贸易物流服务板块、文化产业投资板块、金融服务业务板块。我们预计公司2020、2021年EPS 分别是0.80 元和0.97 元。我们认为,公司将受益于自贸区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好,给予公司2020 年14-18 倍动态PE 估值,对应合理价值区间11.2-14.4 元,调低至“中性”评级。

风险提示:公司租售业务面临政策调控的风险,以及园区平台业务拓展不顺风险。