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外高桥:森兰南部地块转让有望稳定公司业绩

发布时间:2012-11-02    研究机构:海通证券

事件:公司公布2012年三季报。报告期内,公司实现营业收入46.02亿元,同比减少22.61%;归属于上市公司股东的净利润1.39亿元,同比减少46.42%;实现基本每股收益0.138元。

投资建议:公司主要从事上海外高桥(600648)保税区内的商业地产、工业地产和园区开发(包括土地转让)以及物流贸易等业务。森兰·外高桥属公司开发重点。今年公司将重点开发森兰中块和南块国际社区,以实现“产城融合”。该项目体量有100万平左右(目前已启动44.45万平),有望在未来几年内给公司带来较高租售收入。尽管目前公司因转让物流公司而业绩承压,但考虑到第三季度公司转让7.51万平的森兰南部地块获得了21亿元的森兰开发补充资金,并预计该转让收入的逐步确认将增厚公司今明两年累计EPS约0.43元。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.38和0.45元,对应RNAV是10.42元。截至10月30日,公司收盘于7.91元,对应2012、2013年PE分别为20.62倍和15.56倍。考虑到森兰项目逐步进入开发期,以公司RNAV的8折,即8.33元作为6个月的目标价,维持公司的“增持”评级。

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